گزارش 24 آذر و پیش بینی بازار؛ روزی برای درآمد ثابتها؟!

تکمیل این اپیزود

اگر مهمان یا اسپانسری جا افتاده، از فهرست موجود انتخاب کن یا نام تازه‌ای پیشنهاد بده. پیشنهادها بعد از بررسی مدیر عمومی می‌شوند.

متن منتشرشده توسط پادکستر

توضیحات اپیزود

تغییر شاخصهای امروز شاخص کل و شاخص هم وزن شاخص کل بورس، امروز با افزایشی بسیار جزئی به رقم ۱ میلیون و 293 هزار واحدی رسید. شاخص هم وزن اما با کاهشی بیشتر در رقم 344 هزار واحد بود. تاثیر در شاخص میدکو و فملی بیشترین تاثیر مثبت؛ خودرو و مبین بیشترین تاثیر منفی بر شاخص را اِعمال کردند. ارزش معاملات خرد در محدوده 2300 میلیارد تومان قرار گرفت. بیشترین ارزش معاملات خرد را خودرو و پالایش داشتند. بیشترین سهام پر تراکنش را خودرو و شستا داشتند. روند ورود و خروج نقدینگی حقیقی ها حدود 370 میلیارد تومان منفی بود. نرخ ارز و سکه به ترتیب در محدوده 30.430 تومان و 13.385.000 تومان قرار گرفتند. تعداد نمادهای مثبت و منفی در پایان معاملات امروز 189 نماد مثبت بودند. از این تعداد 39 نماد با صف خرید به کار خود پایان دادند. در مقابل 427 نماد منفی بودند و از این تعداد نیز 147 نماد با صف فروش به کار خود پایان دادند. نمادهای با بیشترین صف خرید و صف فروش خاور و کالا بیشترین صف خرید و وبرق و دپارسح بیشترین صف فروش را داشتند. ارزش صفوف خرید در برابر ارزش صفوف فروش امروز 67 میلیارد تومان صف خرید و 455 میلیارد تومان صف فروش در پایان معاملات در بازار دیده می شد. نمادها با بیشترین ورود (خروج نقدینگی) حقیقی ها شفن و توسن بیشترین ورود نقدینگی حقیقی و بپاس و خساپا بیشترین خروج نقدینگی حقیقی ها را به خود اختصاص دادند. میانگین سرانه خرید و فروش هر کد حقیقی 11.3 میلیون تومان خرید در برابر 15.9 میلیون تومان فروش بوده است. صنایع با بیشترین ورود (خروج) نقدینگی حقیقی ها رایانه و فراکابها بیشترین ورود نقدینگی حقیقی و خودروئی ها و فلزی ها بیشترین خروج نقدینگی حقیقی را به خود اختصاص دادند. شرایط بازار امروز بازار امروز از جهات بسیاری شبیه دیروز بود. باز هم شاخص سازان و در راس آنها پتروشیمی ها شرایط معاملاتی بهتری را ثبت کردند با این تفاوت که اوضاع در کوچکترها نیز اندکی بهبود داشت اما هنوز بلاتکلیفی در بازار موج می زند. اما باز هم خروج نقدینگی حقیقی ها چاشنی معاملات شد اما در کنار اینها یک تفاوت مهم بازار امروز نسبت به دیروز و حتی روزهای قبل تر آن، افزایش محسوس ارزش معاملات خرد اوراق با درآمد ثابت بود بطوریکه 13% معاملات خرد بورس و 6% معاملات خرد در فرابورس به اوراق با درآمد ثابت تعلق داشت. در این میان، این اوراق امروز پذیرای حدود 160 میلیارد نقدینگی حقیقی ها بود که از 21 مهر ماه تا بحال بی سابقه بوده است. ارزش سنگین معاملات اوراق بدهی خرد در بورس و فرابورس؛ نمودار از بورس ویوو ورود/خروج پول حقیقی (تغییر مالکیت حقیقی ها) در اوراق بدهی و صندوق ها؛ نمودار از شناسایی تحرکات شرایط شاخص کل نمودار بلندمدتی شاخص کل نشان دهنده مشابهت هایی در اصلاح با اداوار گذشته است بطوریکه 4 بار اصلاح های سنگین را در 25 سال گذشته شاهد بودیم. فارغ از مقدار ریزش، اصلاح های قبلی همگی حدود 23 ماه طول کشیده است. اگرچه از نظر زمانی، هنوز با تکمیل اصلاح، مشابه با ادوار گذشته، فاصله داریم و در تاریخ تیر و مرداد 1401 به آن می رسیم؛ اما از نظر مقدار اصلاح، به میزان مورد نظر یعنی 32% اصلاح، همچون موارد گذشته رسیده ایم. بنابراین عده ای از تحلیلگران در انتظار برگشت قریب الوقوع بازار هستند؛ چرا که معتقدند بازار اصلاح مقداری خود را تکمیل کرده است. از طرفی عده ای از تحلیلگران با مقایسه شرایط نموداریِ اصلاح بازار در سال جاری و سال 92 نیز، همین نتیجه گیری را متصور هستند. اما در این زمینه نکاتی مطرح است. از جمله اینکه از نظر شرایط اقتصادی و شرایط بنیادی، هیچ دوره ای مشابه دوره های قبلی نیست و تعمیم گذشته به آینده که عموماً در علم تکنیکال صورت می گیرد در همه موارد نتایج مثبتی را در بر ندارد. به عنوان مثال در گذشته کسری بودجه سنگین نداشتیم و فشاری از این بابت به بازار سهام وارد نمی شد، اما در شرایط فعلی با بحران بدهی دولتی مواجه هستیم. حال فرض را می گذاریم که کسری بودجه در آن سالها وجود داشته باشد اما قطعاً در آن سالها اولاً میزان کسری ها به اندازه امروز نبوده است دوماً در آن سالها دولت هنوز اوراق فروشی و جبران کسری بودجه توسط اوراق را یاد نگرفته بود. اما در شرایط فعلی دائماً با چالش افزایش انتشار اوراق مواجه هستیم که تمام منابع را می بلعد. نکته بعدی در این است که آن زمان بازیگران بازار اندک بودند؛ شاید کلاً 300 هزار کد بورسی داشتیم اما الان 8 میلیون تا 50 میلیون کد بورسی داریم. قطعاً این میزان فعال در بازار باعث افزایش هیجانات و بیش واکنشی و کم واکنشی های طولانی تر و حادتر در بازار خواهد شد. نکته بعدی اینکه آن موقع سهام عدالت چالش نبود و اصولاً هیچکس اصولاً به فکر آزادسازی سهام عدالت نبود؛ اما الان این مساله چالش بسیار بسیار بزرگی برای بازار است. دست آخر اینکه در گذشته بسیاری از اصلاح های بزرگ بازار بخاطر ریز کومودیتی ها یا ریزش در بازارهای جهانی بوده است که شاهد سرایت بحران به بورس تهران بوده ایم، نظیر اتفاقی که در بحران جهانی سال 2008 رخ داد. در همین زمینه ولید هلالات، کارشناس بازار سرمایه معتقد است: “اینکه برخی شرایط امروز را با ریزش‌ها در سال های اخیر مقایسه می‌کنند، تا چند هفته قبل منطقی بود اما من به عنوان کسی که ۱۷ سال است که این بازار را دنبال می‌کنم عرض کنم که وضعیت فعلی شبیه به هیچ دوره‌ای نیست! بازار وقتی به دلیل شرایط بنیادی افت کُند می‌توان برای آن یک محدوده دارند و در حمایتی تعریف کرد که انتهای ریزش باشد اما وقتی به دلیل شرایط روانی اُفت می‌کند، به این آسانی‌ها به تعادل خود باز نمی‌گردد. امروز شرکت هایی با ارزش بازار پایین P/E بسیار خوبی صف فروش به سر می برند. امروز در صنایعی که ریسکی از طرف دلار، بودجه، قیمت‌گذاری دستوری و نظایر آن وجود ندارد هم شاهد موج عجیبی از عرضه هستیم! اساساً فضای فعلی بازار را نباید با خط‌کش بنیادی سنجید و به دنبال چرایی این شرایط بود! مشکل بازار امروز ریشه در بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران به آینده دارد که ریشه در تفکر کمونیستی مسئولین است! آنچه باید اتفاق افتد تا وضعیت بازار عادی شود، شفاف کردن رابطه دولت با شرکت‌هاست! دولت حرف‌های قشنگی می‌زند اما در اجرا راه دیگری را می‌رود! این‌همه شعار آزادسازی قیمت‌ها دادند، کدام صنعت در این چند ماه آزاد شد؟ دولت باید یک سری قواعد بچیند، یک سری قانون بگذارد و سال‌ها تغییر ندهد! نه اینکه وقتی خزانه خالی شد، سراغ شرکت‌های خصوصی بیایید برای جبران کسری بودجه!” شاخص کل طی 25 سال گذشته برای چهارمین بار وارد اصلاح میان مدتی شده است؛ نمودار از فرشید یوسف پور شاخص کل و مقایسه شرایط فعلی با سال 92؛ نمودار از فضای مجازی چالش فروش اوراق بدهی دولتی برای بازار بانک مرکزی اعلام کرده است در هفته منتهی به 23 آذر در مجموع 7.11 هزار میلیارد تومان اوراق بدهی فروخته شده و بر این اساس مجموع اوراق به فروش رسیده از ابتدای سال به بیش از 56 هزار میلیارد تومان رسیده است. حداکثر و حداقل نرخ بهره اوراق فروخته شده در این مرحله برابر ۲۱.۵ و ۲۱.۹ درصد بوده‌ که نسبت به هفته گذشته تغییری نکرده‌است. این اولین فروش سنگین اوراق در ماه گذشته می باشد که کمتر از 2 هزار میلیارد تومان توسط بانک‌ها خریداری شده است و بقیه آن توسط بورسی ها در بازار سرمایه خریداری شده است. این مساله با توجه به شرایط منفی بازار مسئله عجیبی نیست و باعث جذابیت اوراق بدهی شده است. بنابراین با توجه به این شرایط از ابتدای سال به طور متوسط بیش از 70 درصد اوراق بدهی دولتی به فروش رسیده در بورس انجام شده است. اینک بانکها که با تنگناهای نقدینگی روبرو هستند منابع چندانی برای خرید اوراق دولتی ندارند. رشد نرخ سود بین بانکی در ماه های اخیر نیز نشان دهنده شرایط دشوار نقدینگی در بانکهاست. در این بین محمدرضا جمشیدی، دبیر کانون بانک ها و موسسات اعتباری خصوصی امروز گفت: “نرخ سپرده‌گذاری در بانک‌ها و موسسات اعتباری خصوصی اضافه بر نرخ‌های مصوب شورای محترم پول و اعتبار به هیچ عنوان افزایش نخواهد یافت. گر چه برخی بانک‌ها نرخ‌های بالایی را به سپرده‌گذاران خود پرداخت می‌نمایند اما بدون شک این اقدام به نفع آنان نخواهد بود.” این اظهارات در شرایطی گفته می شود که میانگین نرخ سود بدون ریسک اسناد خزانه اسلامی به 24.8% رسیده و بازهم رکورد جدیدی ثبت کرده است. بنابراین مشخص نیست که مقیاس های دقیق برای مقایسه اسناد به کدام نرخ هاست. البته به طور سنتی به دلیل تنگناهای نقدینگی پیمانکاران، شاهد افزایش محسوس نرخ بازدهی اوراق خزانه در ادوار گذشته نیز بوده ایم. اما به هر حال، این نرخها در اقتصاد تاثیرگذار است. فروش اوراق در هفته گذشته؛ عکس از بانک مرکزی روند فروش اوراق دولتی در بورس؛ نمودار از Vistaamcv نمودار نرخ سود بدون ریسک و شاخص کل؛ نمودار از شناسایی تحرکات پیش بینی بازار باز هم خودروسازان و در راس آن خودرو تاثیر به سزایی در روند منفی بازار داشت. گویی تمام اتفاقات دیروز، امروز نیز تکرار شد. اینک در شرایطی که معاملات الگوریتمی در بورس تهران با محدودیتهای جدی مواجه است، این نوع معاملات در خودرو موجب تعجب همگان شده است. این مساله که اصلاح خودرو هنوز به اتمام نرسیده است روز به روز طرفداران بیشتری را پیدا می کند. در همین زمینه مهدی نوری تحلیل گر تکنیکال معتقد است: “بنظر می رسد شاخص خودروسازان در یک الگوی دیامتریک قرار دارد و باتوجه به اینکه پسا الگویی اتفاق نیفتاده است هنوز موج جی به اتمام نرسیده و احتمالاً مدتی به حالت رنج درخواهد آمد.” اکنون قاطبه بازار بینش و درک درستی از شرایط بازار ندارند. سرمایه گذاران خسته از شرایط و بی جهت دست به فروش می زنند یا نظاره گر هستند. رکود در اوج خود است. تحلیلگران نیز به دلیل ابهامات بازار، ناتوان از تحلیل شرکتها هستند و اینک بیش از هر زمان دیگری مفروضات مبهم اثر گذار بر شرکتها بالا رفته است. در این شرایط سازمان بورس نیز از شرکتها شفافیت می خواهد. بنابراین تمامی شرکت‌های تولیدی ثبت شده نزد سازمان بورس و اوراق بهادار موظف به انتشار هزینه‌های انرژی سال مالی ۱۴۰۰ و پیش‌بینی سال مالی ۱۴۰۱ در سامانه کدال شدند. این اتفاق در شرایطی رخ می دهد که هزینه انرژی همچنان مبهم است. البته بعضی از تحلیلگران این نامه را در جهت شفافیت مقدار مصرف انرژی و نه نرخ مصرف انرژی ارزیابی کردند. به هر حال این نامه نیز نشان دهنده شرایط مبهم پیش روست. اگر ابهامات وجود نداشت اصولاً چنین نامه ای منتشر نمی شد. در این نوع ابهامات، اگرچه بازار ارزنده است اما ممکن است جذاب نباشد. لذا همین که حمایتها از بازار منجر به جلوگیری از ریزش بیشتر آن شده است می تواند به فال نیک گرفته شود. امید است هفته آینده شرایط به مراتب بهتری را تجربه کنیم.

نظرها